İtalyan şirketi Bending Spoons geçen aya kadar büyük ölçüde gözden kaçıyordu. Şirket, 48 saat içinde AOL’u satın aldığını ve 270 milyon dolarlık büyük bir artış gerçekleştirdiğini duyurdu ve değerlemesini 2024 başında hedeflediği 2,55 milyar dolardan 11 milyar dolara çıkardı.
Bending Spoons, Evernote, Meetup ve Vimeo gibi durgun teknoloji markalarını satın alarak ve ardından bunları agresif maliyet kesintileri ve fiyat artışlarıyla kârlı hale getirerek hızla büyüdü. Şirketin yaklaşımı özel sermayeye benzese de önemli bir fark var: Bending Spoons’un bu işletmeleri satma planı yok.
Andrés Dumont, “Girişim zombilerini” yeniden canlandıran bir şirket olan Curious’un kurucusu ve CEO’su, yapay zeka yerli startup’ların eski, girişim destekli yazılım şirketlerini daha az alakalı hale getirmesiyle bu “sonsuza kadar dayanma” stratejisinin önümüzdeki yıllarda giderek daha belirgin hale geleceğine inanıyor.
Dumont, TechCrunch’a şunları söyledi: “Bizim inancımız, şirketlerin %80’inin ‘başarısız olduğu’ girişimciliğin güç yasasının, tek boynuzlu at olmasalar bile çok daha büyük işler yarattığıdır.”
Dumont, “harika bir işletmeyi” ucuza satın alınabilen ve yeterli nakit akışı sağlayacak şekilde hızla canlandırılabilen bir işletme olarak tanımlıyor. Bu “satın al, düzelt ve tut” stratejisi, Dumont’a göre modele öncülük eden 30 yıllık Constellation Software’den Bending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures ve Quiet Capital gibi yeni oyunculara kadar giderek artan sayıda yatırımcı için başucu kitabıdır.
Dumont, “Bütün modelimiz bu şirketleri satın almak, onları karlı hale getirmek ve bu karları işi büyütmek için kullanmaktır” dedi.
Curious Software, 2023 yılında durgunlaşan ve artık yatırım yapamayan şirketleri satın almak için 16 milyon dolarlık sermaye topladı.
Teknoloji etkinliği
San Francisco
|
13-15 Ekim 2026
O tarihten bu yana şirket, aralarında BetaWorks ve SV Angel’dan 9 milyon dolar risk sermayesi fonu toplayan 17 yıllık bir girişim olan UserVoice’un da bulunduğu beş şirket satın aldı.
Dumont, “Bu harika bir iş, ancak sermaye tablosu bunu sürdürme hedefiyle uyumlu değildi. Bu fonlar yaşlanıyor ve bu şirketler öylece duruyor” dedi. “Likidite sağlıyoruz ve aynı zamanda bu şirketlerin karlılığını da arttırıyoruz.”
Dumont, UserVoice için ne kadar ödediğini açıklamasa da durgun şirketlerin, genellikle yıllık gelirin 4 katı veya daha fazlasına satış yapan sağlıklı SaaS girişimlerinin talep ettiği değerlemelerin çok küçük bir kısmına satış yaptığını söyledi. Konuşmalarımıza dayanarak, “kurumsal zombilerin” bazen yıllık gelirin 1 katı kadar düşük bir fiyata satıldığını tahmin ediyoruz.
Curious, maliyet indirimleri ve fiyat artışları uygulayarak bu şirketlerin neredeyse anında %20 ila %30 kar marjına ulaşmasını sağlayabilir. Örnek olarak “Milyon dolarlık bir işiniz varsa 300.000 dolar kazanıyorsunuz demektir” diyor.
Bağımsız şirketlerden farklı olarak satış, pazarlama, finans gibi işlevleri ve diğer idari işlevleri tüm portföy şirketlerinde merkezileştirebildikleri için esnekliğe ulaşıyorlar. Dumont, “Satın aldığımız işletmeleri satmaya çalışmıyoruz ve büyüme ile karlılığı daha sürdürülebilir bir şekilde dengelemek için risk sermayesi ölçeğinden çıkmamıza gerek yok” dedi.
Risk sermayedarlarının girişimlerini neden Curious kadar kârlı olmaya zorlamadıkları sorulduğunda Dumont şöyle yanıt verdi: “Yatırımcılar kârı umursamıyor; sadece büyümeyi önemsiyorlar. Bu olmadan, risk sermayesinin ölçeğe çıkışı yok, dolayısıyla bu kârlılık seviyesinde faaliyet gösterme teşviki yok.”
Dumont, Meraklı Şirketler tarafından üretilen nakitin daha sonra diğer girişimleri satın almak için kullanıldığını söyledi.
Şirket önümüzdeki beş yıl içinde UserVoice gibi 50 ila 75 startup satın almayı planlıyor ve Dumont, aralarından seçim yapabileceği hedef sıkıntısı olmayacağından emin. Dumont’un özel sermaye şirketleri ve ikincil yatırımcıların tarihsel olarak görmezden geldiği yazılım pazarının bir bölümü olan, yılda 1 ila 5 milyon dolar arasında sürekli gelir elde eden ilgi çekici girişimlerin satın alınmasına odaklanılıyor.
Dumont, “Bunu iki yıldan kısa bir süredir yapıyoruz ve muhtemelen en az 500 şirkete baktık ve beş tane satın aldık” dedi.
Curved Spoon’un büyük değerleme artışı “zombi girişimi” satın alma modelini doğrulayabilirken, Dumont pek fazla yeni rekabet beklemiyor. Durgunluktan kazanç sağlamak kolay değil. “Çok iş var” dedi.