DTürk kredi kuruluşu İş Bankası’nın aracılık kolu İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Sant Manukyan’a göre, küresel piyasalarda artan spekülasyonlara rağmen mevcut eğilimler, 2000’li yılların başındaki dot-com balonunun aksine, yapay zeka (AI) tarafından yönlendirilen bir teknoloji balonunun varlığına işaret etmiyor.
Dot-com balonu, 1990’ların sonunda internet şirketlerine yapılan spekülatif bir yatırım dalgasıydı ve birçok firmanın kar gösteremediği 2000 yılında patladı.
2002 pazarındaki gerilemenin sonunda teknoloji hisselerinin piyasa değeri yaklaşık 5 trilyon dolar kaybetmişti; Nasdaq-100 zirvesinden %78 düşerek 1.114’e düşmüştü.
İstanbul’da düzenlenen InvestTech Zirvesi 2025’te “Uluslararası Piyasalar ve Yapay Zeka” panelinde konuşan Manukyan, 1999-2000’de görülen psikolojik coşkunun şu anda olmadığını savunarak, mevcut teknoloji devlerinin daha güçlü finansal temeller sergilediğini vurguladı.
Dot-com döneminin aksine, günümüzün önde gelen firmaları sağlam bilançolar ve güçlü serbest nakit akışları sergiliyor ve bu da ani bir çöküş olasılığını ortadan kaldırıyor.
Daha Fazla Okunacak
Teknoloji devleri S&P 500’e hükmediyor ancak genel pazar sakinliğini koruyor
Manukyan, Nvidia, Apple, Amazon ve Meta gibi ABD’nin önde gelen teknoloji firmalarını içeren ve “M8” olarak adlandırılan bazı hisse senetlerinin yüksek değerlemelerle işlem gördüğünü kabul etti.
Ancak S&P 500’ün daha geniş anlamda benzer bir aşırı ısınma göstermediğine dikkat çekti. “M8’i hariç tutup geri kalan 492 şirkete bakarsak, değerlemeler aşırı pahalı değil” dedi.
M8 stoklarının toplam ağırlığı şu şekildedir: S&P 500 endeksinin yaklaşık %34,7’si, En son rakamlara göre, çip üreticisi Nvidia, GPU’larına yönelik katlanarak artan AI yatırımları nedeniyle eşi benzeri görülmemiş bir ilgi gördü ve piyasa kapitalizasyonunu en yüksek seviyede 5 trilyon doların üzerine çıkardı ve bu da onu tek başına yaklaşık %7,3 ağırlığıyla dünyanın en değerli şirketi haline getirdi.
Manukyan ise Çin’in ABD ile teknoloji açığını hızla daralttığını vurguladı.
Çin hükümetinin, kısmen ülkenin emlak sektöründeki zorlukları dengelemek için ekonomisini stratejik olarak yüksek teknolojiye doğru yönlendirdiğini açıkladı. Sonuç olarak Manukyan, biri ABD, diğeri Çin tarafından yönetilen iki farklı yapay zeka geliştirme modeli arasında küresel bir rekabet bekliyor.
Ülkelerin yapay zekayı benimsemek için seçtikleri yolun işgücü piyasalarını doğrudan etkileyeceği konusunda uyardı. ABD modelinin ticari yapısı ve sınırlı sosyal korumaları nedeniyle daha yüksek işten çıkarılma riski taşıdığını savundu.
Buna karşılık Çin’in aynı tuzaklardan kaçınabilecek daha devlet güdümlü bir modernizasyon modeli geliştirdiğini söyledi. “Bu iki model sadece ekonomik olarak değil, sosyal etki açısından da rekabet edecek” dedi.
Finansal piyasaların geleceğini tartışan Manukyan, yapay zeka destekli algoritmaların küresel yatırımlarda artan rolünün altını çizdi.
Algoritmaların 24 saat çalıştığı bir dünyada geleneksel aktif yatırım yöntemlerinin giderek sürdürülemez hale geldiğini söyledi.
Bu dinamik, pasif yatırım fonlarının son yıllarda aktif yatırım fonlarından daha iyi performans göstermesine yol açtı; bu eğilimin yapay zeka çağında hızlanacağına inanıyor.
İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Sant Manukyan, ForInvest tarafından İstanbul, Türkiye’de düzenlenen InvestTech Zirvesi 2025’te düzenlenen panelde konuşuyor. (ForInvest’in izniyle)
ABD seçimleri kısa vadede piyasa iyimserliğini tetikleyebilir
Manukyan, altın fiyatlarında son dönemde yaşanan küresel artışın öncelikle Çin’e bağlandığını belirtti. Hem Çin Halk Bankası’nın (PBOC) hem de bireysel yatırımcıların artan belirsizlik nedeniyle altın satın aldığını açıkladı.
Pekin’in Şangay Altın Borsası’nı destekleme çabalarının aynı zamanda altının uluslararası ticarette daha büyük bir rol oynamasının zeminini hazırladığını da sözlerine ekledi.
Küresel para sistemleri tartışılırken Manukyan, ABD dolarının dünyanın rezerv para birimi olarak sağlam bir şekilde yerleşmiş olmaya devam ettiğini söyledi.
Bunun kısa vadede değişme ihtimalinin düşük olmasının nedenleri olarak ABD piyasalarının derinliğini ve dolar cinsinden işlemlerin hakimiyetini gösterdi. Ancak Çin’in rezerv çeşitlendirmesinin, stabilcoin denemelerinin ve artan küresel finansal parçalanmanın orta vadede yapısal değişikliklere yol açabileceğini belirtti.
2026 yılına bakan Manukyan, yaklaşmakta olan ABD ara seçimlerinin küresel piyasalar üzerindeki potansiyel etkisine dikkat çekti.
Cumhuriyetçi Parti’nin siyasi zeminini kaybetmeye devam etmesi halinde ABD yönetiminin daha genişleyici maliye politikaları benimseyebileceğini söyledi. Vergi reformları ve genişletilmiş sosyal yardımlar da dahil olmak üzere olası teşvik önlemleri, yılın ilk yarısında küresel piyasalarda risk iştahını artırabilir.
Ancak Manukyan, bu tür gelişmelerin orta vadede yeni makroekonomik dengesizlikleri beraberinde getirebileceği konusunda uyardı. “2026’nın ilk yarısı riskli varlıklar için olumlu olabilir, ancak altta yatan dalgalanma daha sonra yeniden ortaya çıkabilir” dedi.
22 Kasım 2025 14:09 GMT+03:00
