Canary Wharf, Londra’daki HSBC genel merkezinin dış görünümü, Eylül 2025. (Adobe Stok Fotoğrafı)
25 Kasım 2025 16:12 GMT+03:00
TLondra merkezli HSBC, Türkiye ekonomisinin parasal genişleme döngüsünü ve kademeli enflasyondaki düşüş sürecini 2026 yılına kadar sürdürmesinin beklendiğini belirtirken, kalıcı enflasyon baskıları ve yurt içi siyasi belirsizliğin temel riskler olmaya devam ettiğini kaydetti.
Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) ekonomisti Melis Metiner’in kaleme aldığı raporda, Türkiye ekonomisinin gelecek yıl ağırlıklı olarak yurt içi talebin etkisiyle yüzde 3,5 oranında büyüyeceği öngörülüyor. Manşet enflasyonun 2025 sonunda %32’den 2026 sonunda %20 civarına düşmesi bekleniyor; bu, kabaca Türk Merkez Bankası’nın son enflasyon raporundaki tahminleriyle uyumlu olsa da, hükümetin Orta Vadeli Programdaki hedeflerinin üzerinde kalmaya devam ediyor.
Banka Aralık toplantısında politika faizini %38’e getirecek 150 baz puanlık bir indirim öngörüyor. Daha fazla indirimin beklenmesiyle bu oranın 2026 sonuna kadar %25,5’e düşmesi bekleniyor.
Daha Fazla Okunacak
Enflasyonun yavaş yavaş soğuması ve Türk lirasının değer kazanması nedeniyle büyüme öncelikli
Her ne kadar manşet enflasyon yavaş yavaş düşse de HSBC, fiyat istikrarına doğru kademeli bir yol anlamına gelse bile, gayri safi yurt içi hasıla (GSYİH) büyümesini %3-4 aralığında tutmayı Türk politika yapıcılar için bir öncelik olarak görüyor. Ancak banka, enflasyondaki yukarı yönlü sürprizlerin daha ölçülü faiz indirimlerine yol açabileceği konusunda uyardı. Bununla birlikte, döviz şoku haricinde gevşeme döngüsünde bir duraklama pek olası görünmüyor.
TCMB’nin döviz kuru politikasına ilişkin “görünürlüğün azaldığına” işaret eden raporda, Türkiye’nin tüketici fiyatları endeksi (TÜFE) bazlı reel efektif döviz kurunun %31 oranında takdir edildi Haziran 2023 ile Aralık 2024 arasında. Ancak o zamandan beri reel döviz kuru istikrar kazandı ve 2026’da önceki yıllara kıyasla daha ılımlı bir değer kazanması bekleniyor.
Bu platolaşma etkisi kısmen, devam eden yurt içi talep ve yüksek enflasyon beklentilerine bağlanıyor; HSBC, bu durumun, daha yavaş da olsa, fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmaya devam edeceğine inanıyor.
Çizgi grafik, Temmuz 2023’ten Eylül 2025’e kadar Türkiye’nin TÜFE bazlı reel efektif döviz kurunu (REER) göstermektedir. (Grafik TCMB üzerinden)
Siyasi risk Türkiye için temel belirsizlik olarak ortaya çıkıyor
Raporda, 2026 yılına girerken belirsizliğin ana kaynağının iç siyasi gelişmeler olduğu belirtildi. Bununla birlikte, Türkiye’nin üçüncü yılına giren makroekonomik istikrar programının istikrarlı bir şekilde uygulanmasına piyasaların olumlu tepki verdiği belirtildi.
HSBC, Türkiye’nin politika yapıcılarının, ekonomiyi kontrollü bir yavaşlamaya doğru yönlendirmeye yardımcı olan, aynı zamanda finansal istikrar risklerini ele alan ve bozucu önlemleri aşamalı olarak ortadan kaldıran ortodoks politika araçlarına açık bir bağlılık sergilediklerini belirtti.
Raporda, “Henüz fiyat istikrarı sağlanamamış olsa da, yetkililer ekonomiyi yumuşak inişe doğru yönlendirdikleri ve temel yapısal düzeltmeleri uyguladıkları için övgüyü hak ediyorlar.” ifadesine yer verildi.
25 Kasım 2025 16:12 GMT+03:00
